信用債回顧:波動的傳導與延伸

2019-11-03 14:13 | 來源:未知

信用債回顧:波動的傳導與延伸

     1、 一級市場:信用債發行量小幅#下su降mm、ar凈y#融 資量小幅增加? 與上周相比,本周信用債發行量和到期量均小幅下降。本周信用債新債發行共1708.65 億元,較上周環比下降37.95%。本周除產業債外,其余種類債券發行量均呈現小幅下降。具體而言,公司債本周發行589.65 億元,短融本周發行678.90 億元,中票本周發行363.10 億元。從主體類型來看,產業債本周發行77.00 億元,本周未發行城投債。

    2、二級市場:本周,信用債市場持續調整

    本周,信用債收益率整體上行。具體來看,收益率方面,城投債除1 年期和3 年期AA-等級債券收益率出現小幅度的下行外,其余期限和等級的債券收益率均表現上行,并且幅度較大。中票方面的調整更為明顯,各期限、等級債券收益率均表現上行。信用利差方面,城投債除1 年期、3 年期AA-等級和5 年期AA 等級債券信用利差收窄外,其余各期限、各等級信用利差均走闊;中票除5 年期AA 和AA-等級債券信用利差收窄外,其余各期限各等級債券信用利差也都表現走闊。等級利差方面,城投債除5 年期AA-等級債券利差保持穩定外,其余各期限各等級利差均小幅收窄;中票3 年期各等級利差保持穩定,5 年期各等級利差小幅收窄。

    本周,短期與中期的資金價格走勢有所分化。本周,短端的R001 利率保持下降趨勢,僅周四出現上行表現;而R007 利率持續下降。與此同時,中等期限的3M SHIBOR 利率持續上升。央行公開市場操作層面,本周無逆回購操作,總體上公開市場凈回籠資金(含國庫現金)5300 億元。

    本周公布的10 月PMI 數據偏弱,后續經濟、金融數據的市場關注度將進一步提升。本周公布的中采制造業PMI 從前值的49.8 下行至49.3,非制造業PMI 從前值53.7 下行至52.8,綜合PMI 從53.1 下行至52,整體而言,經濟基本面在原有節奏下的表現需要進一步觀察。不過,考慮到市場對于政策穩增長預期的情緒有所升溫,疊加上交易架構層面累計的壓力,利率債持續的波動期開始向信用債有所延伸,后續數據的陸續公布可能會進一步加大投資者判斷的差異性,從而放大波動。對此,我們依然建議,在信用資質基本面變化有限的情況之下,票息策略仍是較優選擇。
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