A股百年一遇的牛市要起步?

2020-06-15 19:51 | 來源:未知

A股百年一遇的牛市要起步?

A股百年一遇的牛市要起步?

 

上周四美股暴跌,A股周五早盤受美股影響低開,之后既一路上行,當日既收復失地。A股上周五的表現令國內一些投資者的樂觀情緒明顯上升,而市場中的牛市說也紛至沓來,乃至有的人認為A股將出現百年難遇的大牛市。

上周四美股暴跌,周五反彈了一些,但是美股在技術上有繼續調整的要求。以納斯達克指數為例,日線MACD高位鈍化后破位,這種情況下短期連續上行是比較困難的,本周恐還會有所動蕩。

而股市在高位期間最怕的就是波動率放大,高位出現高波動率,即便美股再度沖高,之后也容易產生大跌。所以在外盤動蕩期,內盤持股要控制好倉位,以穩為主,持倉在50%~60%之間比較穩妥,少聽一些市場的牛市說。

雖然A股殺估值周期基本結束,但想要開啟牛市的大門并不容易,還需要一些時間,至少今年還比較困難。牛市的產生需要一些重要的基本條件,如經濟發展需要、經濟上行周期、政策扶持、流動性充足,如上市公司、主力機構與普通投資者互相協調,如羊群效應等等。這些基本條件不具備,市場是很難走出牛市的。

一、經濟發展需要

美股在次貸危機之后之所以走出十年牛市,這是美國經濟與金融戰略的需要。由于華爾街是國際金融中心,美股是美國金融市場的主要后臺運作機制,是美國金融市場的標桿與信心,若不修復股市,國際資本就不會回歸美國,就不會買入美國國債等資產,那么美國的債務經濟就會難以為繼。

同時美股的修復也是對美國金融衍生品市場的修復。若美股不能修復,美國金融衍生品打包的債務就無法向全球轉嫁,只有修復股市,令國際市場對美國經濟有信心,美國的債務才會被分銷給國際,否則美國經濟產生的債務就會形成腸梗阻,經濟就要出大問題。

所以美國經濟與金融的戰略性需要,決定了華爾街必須拉高股市,這是美元、美債與美國經濟循環的必然選擇。正因如此,在此輪衛安危機當中華爾街才會瘋狂拉高股市。

而中國股市與美國在經濟與金融戰略上則完全不同,中國股市當前的主要任務是為國內企業直接融資,主要是為實體經濟服務,而不是向全球輸出債務,更不是構建人民幣國際循環體系。目前國內的經濟與金融戰略雖然有些改變,但是由于人民幣國際化力度不夠,所以改變有限。

另外,中國的房地產已形成泡沫,國內長期以來由于憂心金融危機的產生,所以長期壓制股市,因為房地產與股市的雙泡沫容易導致危機。美國次貸危機的產生就是房地產與股市雙泡沫結構導致的結果,所以中國接受了次貸危機的教訓,長期防止雙泡沫的產生,因此房地產泡沫不化解,A股就很難走出牛市行情,這是由國內金融風控所決定的。

試想一下,誰敢在國內金融危機問題上玩火?所以A股當前并不是國內流動性最重要的蓄水池,國內流動性主要還是在房地產上,但是由于房地產正處在減杠桿的宏觀調控周期,因此國內努力將流動性向債券市場與實體經濟上引導,這就限制了A股的流動性。流動性不足何來牛市?

二、流動性與調諧問題

A股市場中,董監高與重要股東長期處于減持過程之中,上市公司與廣大股東之間難以構成信任基礎,因此國內投資者才會在股票市場中以短炒為主,而且很多機構也多是如此。在上市公司重要股東不斷套現的周期內,主力是不會輕易拉高股市為他們抬轎子的。

而美股在這一點上與A股有明顯的區別,美股的上漲在很大程度上主要是上市公司的股票回購推動的,這令各類投資基金、投資者與上市公司能夠形成合力,因此才會出現牛市。

而國內股市長期處于高速擴容期,導致市場供大于求的現象逐漸明顯,即使當前對外資進一步開放,但是市場資金面基本也只能維持平衡,所以A股市場去年至今年主要呈箱體震蕩格局。

A股市場當前為全球第二大證券市場,擁有近3900只股票,但鑒于人民幣國際化、資本賬戶自由化以及A股市場國際標準等方面的原因,A股全面向國際開放還有長期的路要走,所以A股吸引外資也是一個長期過程,當前的外資流入尚不足以推動A股走出牛市。

三、錯誤估值下的對外開放

A股在經歷長期熊市之后,在市場估值嚴重偏低的周期進一步對外開放,令外資接了中國股市的底盤,這就意味著一旦A股未來開啟牛市就是為外資抬轎子,如此對外開放,A股若沒有牛市還好,若出現牛市就等于讓外資帶走國人財富,不僅令外資賺的盆滿缽滿,還能順勢在中國市場制造一場金融危機。那么我想問一問,誰敢給A股這樣的牛市,這樣的牛市對國民有何益處?

在A股進一步開放之前,我就多次撰文指出,A股的估值首先要拉到20倍收益率附近,然后再逐步開放,這樣可以保障國內投資者的一些根本利益,但是誰能想到國內上市公司重要股東套現與主力拆臺令A股估值不斷下沉,給了外資送上了厚禮,這可以說令人扼腕嘆息。

四、總結

國內當前在經濟戰略上的主要目的,就是翻越新一輪的全球經濟危機,雖然美歐日等用無限量QE暫緩了經濟危機的爆發,但是經濟危機周期律決定了美歐等終究是無法跨越這場危機的,反而會因貨幣超發而令危機進一步深化,因此未來幾年將會是東西方再平衡的決定性周期,誰能經得起新危機的檢驗,誰就可以在未來勝出,中國如果在這個周期內去推A股牛市搞泡沫,無疑是戰略上的失誤。

因此我的判斷是,A股當前估值低,投資者適度投資是合理的,但是過于吹捧牛市是不必的,這是宏觀戰略所決定的。所以國內A股牛市的產生恐怕還需要一個周期,近兩年來可能還是以結構性行情為主,投資上應輕指數重個股。

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